近期，健尔康更新招股书，拟在沪市主板上市。凭借口罩等产品，2020 年健尔康防护类产品收入暴增超 80 倍，公司年入飙涨至 16 亿。但随着疫情红利的退潮，健尔康防护类产品毛利率大幅减少，收入也随之下降，母公司高增长态势也 " 急刹车 "。
钛媒体 APP 注意到，收入整体下滑的另一面，健尔康应收账款逐年攀升，2022 年这一数额已占到营收的三成。对应的坏账风险高企，近三年累计计提近 4.67 亿元坏账准备。
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疫情红利褪去，防护类产品收入下滑
招股书显示，健尔康主营业务为医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售，公司产品根据使用用途分为手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类和非织造布类六大系列。
2020 年疫情发生后，一些口罩等防护用品生产、销售企业实现了业绩暴增，健尔康也搭上红利快车。据招股书披露，2020 年防护类产品是健尔康当期收入占比第一的产品，防护类产品包括口罩、防护服和隔离面罩，其中口罩为主要产品。防护类产品销售收入从 2019 年的 937.05 万元狂飙至 2020 年的 7.82 亿元，占主营业务收入的比例从 1.26% 提升至 48.44%。
健尔康表示，主要原因系 2020 年新冠疫情在全球范围内爆发，口罩等防疫物资市场需求短期内急剧增加，由于社会产能供给不足，上游原材料价格大幅上涨，2020 年口罩平均售价涨幅高达 164.5%，公司口罩销售规模大幅增长。钛媒体 APP 注意到，由于 2020 年疫情期间，口罩供应紧张，单位售价大幅提高，远超过口罩单位成本的增幅，健尔康的防护类产品的毛利率大幅提升，2019 年至 2020 年，防护类产品的毛利率从 49% 增长至 68.02%。
防护类产品收入的骤增，助推健尔康 2020 年业绩整体暴增。2020 年收入由 2019 年的 7.49 亿元增至 16.23 亿元，归母净利润由 2019 年的 6890.71 万元增至 2020 年的 3.84 亿元。
然而，急速推高的业绩在 2021 年被打回原形。健尔康 2021 年营收、归母净利润分别下降 51.83%、65.74%。
健尔康曾在招股书中提到，后疫情时代，随着社会产能供给提高及原材料价格回落，在疫情期间受益的产品价格逐步下降并趋于平稳，逐渐回到正常水平。随着疫情防控进展、市场防疫物资产品及原材料产能扩张和市场竞争增加，后疫情时代公司口罩等防疫物资销售价格和收入可能会进一步降低。
诚然，2021 年、2022 年健尔康分别实现营业收入约 7.82 亿元、10.93 亿元，归母净利润分别为 1.32 亿元、1.57 亿元。据招股书披露，健尔康防护类产品收入 2021 年降至 6255.61 万元，占主营业务收入的比例下滑至 8.02%。2022 年收入回升至 2.06 亿元，却还不及 2020 年三分之一的水平。
另一方面，2021 年以及 2022 年，健尔康防护类产品的毛利率分别为 51.81%、32.8%。同期，公司综合毛利率由 2020 年的 46.06% 降至 23.61%、24.15%，低于同行可比公司 2020 年、2021 年 49.41%、38.27% 的均值水平。健尔康坦言，因新冠疫情引起的业绩增长具有偶发性，公司业绩存在波动风险。那么，随着疫情红利的褪去，后续防护类、消毒清洁类产品线是否会有所调整？钛媒体 APP 向健尔康发去调研函，但截至发稿，未收到相关回复。
连续三年计提坏账准备过亿
除了疫情因素，健尔康业绩还受所得税优惠政策、出口退税政策的影响。
招股书显示，健尔康于 2011 年被认定为高新技术企业，2014 年、2017 年分别通过高新技术企业复审，2020 年复审未通过，2021 年复审通过。2021 年和 2022 年公司属于高新技术企业，享受 15% 的所得税优惠税率，2020 年公司则按照 25% 的企业所得税税率缴纳税款。
2020 年 -2022 年，健尔康享受的税收优惠金额分别为 882.75 万元、1427.45 万元和 1728.54 万元，占当期净利润的比例分别为 2.3%、10.84% 和 10.99%。
据健尔康披露，2020 年、2021 年和 2022 年，公司外销收入占比分别为 54.65%、83.43% 和 71.19%。健尔康境外销售采用 OEM 直销方式，即主要为境外品牌商进行贴牌生产，以其自有品牌或代理品牌进行销售。
其 2020 年 -2022 年出口退税金额分别为 4091.33 万元、5669 万元和 5916.5 万元。" 若国家下调相关产品的出口退税率，将会增加公司的产品成本，在出口产品价格不变的情况下将减少销售毛利，进而影响公司的经营业绩 "，健尔康如是说。
钛媒体 APP 通过梳理发现，收入主要来自于出口销售的健尔康，还面临海外客户无法按期回款的风险。2020 年 -2022 年各报告期末，公司应收账款账面余额分别为 28130.2 万元、28353.09 万元和 33812.78 万元，占各期营业收入的比例分别为 17.33%、36.26%、30.93%。
健尔康表示，公司产品外销占比较大，外销业务面临着文化差异、商业环境差异和国际贸易争端等诸多因素影响。近年来，古巴经济发展困难，外汇短缺，导致其无法按期回款。2020 年 -2022 年，其应收账款计提坏账准备金额分别为 15446.09 万元、14895.71 万元和 16340.18 万元，三年累计计提近 4.67 亿元的坏账准备，主要系对古巴客户历史累计欠款单项计提的坏账准备。
若公司不能进行良好的应收账款管理，可能导致坏账持续增加，进而对公司经营造成不利影响。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 刘凤茹）
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