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东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对九丰能源进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：清洁能源盈利稳定，一主两翼格局布局完善》，本报告对九丰能源给出买入评级，当前股价为23.24元。

九丰能源(605090)
投资要点
事件：公司发布2023年第一季度报告，第一季度营业收入为64.74亿元，同减7.75%；归母净利润4.52亿元，同增14.98%；扣非归母净利润4.49亿元，同增15.36%。
清洁能源售价成本同步回落，海陆双气源优势凸显。公司2023年第一季度营业收入同比减少7.75%，营业成本同比减少9.2%，主要系公司清洁能源产品销售单价与采购单价同步下降所致。公司2023年第一季度公司归母净利润实现4.52亿，同比+14.98%，符合我们预期；扣非归母净利润4.49亿，同比+15.36%；ROE实现6.32%，同比-0.3pct。我们发现在一季度全球气价回落背景下，公司顺价能力改善，成本降幅大于收入降幅，这得益于公司1）LNG海陆双资源池构建成效显著，一季度国际天然气价格大幅下降，海气成本降低，双气源优势得以显现，同时公司加速工商业直接终端布局，提升资源配置效率，强化国内顺价能力。2）LPG产品销量增长稳定，公司保持现有市场优势与开拓新市场并举，维持顺价能力稳固。我们认为公司在天然气价格波动中保持经营韧性，盈利稳定性得到验证。
能源服务业务稳健增长。公司在强化清洁能源业务基础上，巩固一主两翼发展格局，强调能源服务业务与特种气体业务核心地位。能源服务业务稳中向好，主要体现在1）能源作业服务盈利突出，2022年底，公司加工处理产能达40万吨/年，全年实际处理量约30万吨；2023年一季度公司井口天然气回收配套作业量达9万吨，单吨服务收益保持稳定。2）能源物流服务营收达0.65亿，随着未来公司LNG船舶（2艘自有/1艘待交付/1艘在建）、LPG船舶（2艘租赁/2艘在建）逐步投运，年周转能力达400-500万吨；接收站可实现LNG/LPG年周转能力150/150万吨，该项业务将实现稳步增长。
氢气业务收购即将落地，特种气体业务高增。公司特种气体业务放量增长，a.氦气：一季度公司高纯度氦气销量超5万方，同增超50%。截至2022年底，公司高纯度氦气设计产能为36万方/年，产量约18万方，一季度氦气销售表现亮眼。b.氢气：相关标的进入资产交割阶段（拟持股70%），该标的用以推动现场制氢业务落地，助力公司制氢技术以及氢气运营管理发展。我们认为公司氦气与氢气板块布局不断完善，特种气体业务潜力可期。
盈利预测与投资评级：公司清洁能源主业稳定发展；能源服务&特种气体纳入核心主业，一主两翼格局打开成长空间。我们维持公司2023-2025年归母净利润13.15/16.85/18.83亿元，对应PE为11.2/8.7/7.8倍（估值日期2023/4/19），维持“买入”评级。
风险提示：天然气价格剧烈波动，氢能政策落地速度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.2亿，根据现价换算的预测PE为9.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为33.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，九丰能源（605090）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）